来源：牛钱网
黑色整体的节奏是年后的宏观预期偏强，到出口慢慢走弱的转变，整体还是处在月线级别降波的大周期中。
近月合约因为换月在走仓单交割逻辑，以炉料的下跌空间锚定近月成材的下跌空间，焦煤端还有50元的下方空间，
需求端来看，今年日均需求和周度需求（特别是建材），同比有10%左右的下滑，表需可能在4月第一周触顶，接近255—260。铁水日熔高点维持238—240，到4月底逐步见顶。
目前盘面提前交易需求走弱，去库斜率走弱，但是供应斜率向上走强的过程。
仓单逻辑来看，螺纹近月端的仓单压力非常大，未来每天可能会增加一两万张的仓单，压力会在05上进行反�。�05价格可能会到3050。
短期来看，反套结构会比较明显。但是远端10合约没有明确需求驱动，反套空间也有限。
铁矿和热卷偏强，铁矿端今年前三个月一直去库，4月中下旬之后，可能会开始累库。今年铁矿供应是增加的。
焦煤远端需求预期较差，叠加近端压力，仓单最低成本压到1000左右。今年焦煤的供应压力很大，铁水端没有明显预期增量，焦煤可能还是最弱的。
具体到地产端，去年竣工数据跌到-30%，今年可能还会继续跌20%-30%，建材端的需求对于玻璃纯碱的支撑是不大的，短期炒作检修和投机性的期现驱动后，玻璃向下的空间还有，所以倒逼浮法冷修的预期还在。
近月端玻璃华南和华北产销逐步走弱。上一周最高升水将近70，目前来看可能会逐步达到贴水，期现套利压力在湖北地区和华南地区会体现比较明显，慢慢传导至华北地区。
4月中旬之后，09玻璃纯碱、09双焦、10成材都可能有一波反弹，但是反弹空间要看宏观预期的改善。
4月的出口数据预期不是特别好，1—2月企业加工利润下滑，关税压力对于出口企业的利润水平有下滑预期，所以有一些品种的出口窗口可能会逐步关闭，出口积极性也在减弱。
传统地产端年度可能有-7%左右的减量，再加上卷板有3%-4%左右的增量对冲，型材和中厚板也有0.5%左右的需求增量，全年供需仍然处于过剩阶段，但是绝对库存水平在逐步下滑。
目前限产是有必要的，但可能是通过钢厂利润率的压缩来进行市场化限产。远端预期还是偏弱，不排除下半年有一部分主产区有一波行政限产。
螺纹和热卷以优先偏空为主，铁矿和焦煤是被动偏空，特别是估值杀得比较低的焦煤，向下还有空间。铁矿目前估值偏高，05要盯着基差，极端情况可能在745左右，远端09可能会压到700左右，玻璃和纯碱不排除有一波补跌。
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责任编辑：赵思远
