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红枣2505合约日线
红枣是2024年跌幅最大的商品，历史上看已经跌到底部区间，一共有两个阶段，首先是减产完高价抑制消费，23年产量是35万吨，加上十几万吨的结转库存，总供应五十万吨，最后还结转了不少，高价对消费抑制很明显；随后是从大减产到大丰产的预期兑现，下跌后低价对消费有部分刺激作用，但是整体的库存压力还是比较大。
春节过后，最大的旺季过去，开始考验淡季的需求承接情况。
从新季来看，现在预期减产还太早，因为今年温度还行，要到四五月份看枣树发芽情况，以及7-8月份关键生长期的坐果情况，对产量进行预估。
从库存来看，最近几周样本库存环比回升，因为新疆还有很多货发出来。目前仓单注册量不是很大，但是每周还是有300—500张的增加。
近期现货有小幅反弹，一方面是节后的补货行情。今年春节的消费情况比悲观预期要好一点。销区的销售量来看，中等收购规模销售进度是六成左右，新疆预估可能两成左右，整体的销售量比去年同期好。
另一方面是近期期现商进来采购，因为盘面给出升水，进行套利操作。现货和期货价差有所收敛，等级价差走阔，区域价差收敛，持仓量出于历史同期高位。
总结：
供应端，2024年产季产量超70万吨，预期新季减产为时尚早，跟踪新季天气变化。
需求端，进入淡季，库存压力仍较大，需求端面临考验。
库存，年前总消化量预估30万吨，年后仍有一定库存压力。
基本面短期仍偏空看待，预计空间不是太大。9500以上有安全边际，下方暂时看8800的支撑。
苹果整体的交易逻辑：
去年现货大幅亏损，导致客商、果农预期不高，客商收购要求严格，果农也认价卖，入库量较少，收购价格不高，收购过程中价格开始反弹，刺激库存量的增加。当价格涨起来后，到了元旦圣诞备货的时候，发现需求一般，现货价格跌回起涨点，从乐观到悲观的预期转变。春节是全年最大的旺季，脉冲式的消费好转，带动客商节后补货，价格小幅反弹。
单纯看过去5年的季节性，3月份的价格表现都是偏弱的。一是节后的需求淡季，二是供应端的炒作还没开始，3月份还是需求主导的局面。
从今年的产地情况来看，甘肃是产量最大的一年，统计库存量同比去年增加70%左右，实际产量预估是翻倍的。甘肃又是优质产区，而且由于增产，甘肃价格偏低，很多客商有好货需求，可能去甘肃买。所以甘肃压力大，性价比高，出货快，挤占了传统主产区的销量，现货商感官上较差。
另外，去年有相当一部分苹果通过果汁方式消化，2024年果汁出口50多万吨，比去年翻倍增长。如果按照浓缩果汁1：7的比例来看，大概多出近180万吨的量，导致鲜果需求减少。
替代蔬菜水果价格来看，春节过后蔬菜小幅回落，水果价格高位震荡。
近期的现货端优质果小幅偏强，最近成交以果农通货、价格比较低的三级果为主。从价差上来看，3-5价差明显走弱。
总结：
供应端，新季天气影响暂时不明显，库存苹果结构性矛盾仍存。
库存，第三方机构出库数据较好，单周出货量回落，剩余库存整体压力不算大。
价格，节后现货偏硬，从甘肃传导至陕西、山东、山西，果农货中的好货小幅涨价。
产地和销区表现倒挂，基本面与交割反向，预计反弹高度有限。短线偏空看待，7500为压力位；中线4月份等待回调，下方支撑6600。
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责任编辑：赵思远