来源：国元期货研究一、行情回顾月初出栏量收缩，加之少量二育截留，供给端略有减量。不过需求端表现仍显低迷，屠企走货缓慢，供需博弈下，猪价整体持稳运行。盘面则在成本端上升预期以及期现价差修复推动下，低位反弹。二、 2.1 标肥价差持续收窄猪价窄幅运行截止3月12日，生猪出栏均价14.62元/公斤，较上周环比下跌0.02元/公斤。标肥价差-0.6元/公斤，较上周环比缩窄0.25元/公斤。近期标肥价差持续缩窄，二育情绪降温。月初规模场出栏缩量，加之仍有零星二育入场，支撑猪价。整体来看，周内猪价变动不大，区间内窄幅运行。不过3月规模场出栏计划环比增量，预计随着出栏节奏加快，供应逐步增加，猪价将承压走弱。 2.2 进入产能恢复兑现期后续产能调减程度仍待观察根据农业农村部数据显示，2025年1月末全国能繁母猪存栏量4062万头，同比下降0.1%，环比下调0.04%。根据农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》，当前能繁存栏相当于正常保有量的104.2%，处于绿色偏高区域。24年4月至24年11月，能繁母猪存栏持续回升，从生产周期推算，2025年前两季度，进入产能增长兑现期，供给压力偏大。不过24年12月至25年1月，能繁母猪存栏出现环比回落，后续仍需观察产能调减的持续程度。据Mysteel统计，截止2025年1月底，规模场能繁母猪存栏量为504.19万头，环比下调0.04%，同比增长4.54%。1月气温骤降，北方雨雪天气频发，疫病防控难度增大，规模场优化产能，高龄母猪淘汰加速，能繁母猪存栏环比小幅下降。自24年3月起，养殖利润回暖支撑下，规模场产能逐步回升，从生产周期推算，2025年规模场理论产能呈现环比上升态势。规模场12月商品猪存栏数为3517.11万头，环比减少0.25%，同比增加7.43%。规模场12月商品猪出栏量为1129.61万头，环比下降6.82%，同比增加7.01%。随着猪价回暖，标肥价差收窄，二育情绪降温，养殖端逢高出栏意愿较强，出栏逐步开始增量。近期大范围雨雪天气，导致供给短期收紧，不过2月压栏、二育较多，供给后置释放压力较大。 2.3 屠企走货偏缓入库操作增多 2.4 饲料原料涨跌互现养殖利润小幅缩水三、行情总结农产品分析师期货从业资格号：F3040296 投资咨询资格号：Z0015079 责任编辑：张靖笛

【生猪】近月盘面低位反弹供需宽松压制上行预期

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