美债地震仍在持续,全球市场均有明显反应。4月11日,美国10年期国债收益率突破4.5%,为2月中旬以来首次。本周前三个交易日里,美债收益率累计上行超过60个基点。特朗普宣布加征关税后,美国股市大幅震荡,美元指数跌破100关口,股汇债“三杀”现象出现。
种种迹象表明,大量资金和投资者正在撤离美国。但一向被视为最安全、最容易交易的避险资产美债为何会接连跳水?背后是哪些“债主”在抛售?美债波动为何比美股更牵动人心?
当地时间4月9日,美国财政部完成了一场总额390亿美元的10年期国债拍卖,中标利率定在4.435%。而4月4日同期限国债收益率仅为3.87%,这种剧烈波动引人注目。作为全球公认的“资产定价之锚”,10年期美债通常非常稳定且风险极低。然而,本周美债价格却出现“闪崩”。
债券市场上,价格下跌时收益率上升。这可以类比为银行定期存单,如果投资者急需现金或担心银行倒闭,可能会打折出售存单,导致实际收益率上升。美债市场通常不会与股市等风险资产同步下挫,但在特朗普关税政策冲击下,美股下跌、美债抛售、美元走弱,显示投资者对美国政策失去信心。
截至2025年2月,美国国债总规模攀升至36.22万亿美元,主要购买力量包括美联储、地方政府、民间投资机构和个人投资者。外国持有人如日本、中国、英国也扮演重要角色,但占比不断下降。例如,中国持有的美债从峰值下降约5500亿美元,持仓低于1万亿美元。
本轮美债抛售压力可能来自对冲基金。这些基金通常高杠杆押注国债价格上涨,但因美国关税政策改变降息预期而被迫平仓。一家日本对冲基金因未及时平仓而破产。
美债波动引发担忧,美国债务规模大、增速快,财政支出持续宽松。市场担忧贸易战会冲击美债传统避险属性。如果美债收益率持续上行,将传导至企业贷款和住房按揭成本,增加企业和居民负担。美联储会议显示,美国经济面临通胀上升和增长放缓的风险,可能导致滞胀。若投资者对美债信心崩溃,美元霸权或将受到挑战。近年来,美国国家道德水平下滑,金融制裁和威胁冻结国债等行为加剧了市场担忧。桥水基金创始人瑞·达利欧表示,最近事件严重打击了人们对美国的信任感和信心。
