3月14日，沪锡期货主力盘中触及涨停，报291510元/吨，创2022年5月以来新高。截至当日国内期货收盘，沪锡主力合约涨超8%。 国际方面，3月14日，伦敦金属交易所（LME）的基准锡价（CMSN3）涨至每吨37000美元，为2022年6月8日以来的最高水平。 有机构指出，若锡生产商Alphamin短暂运营后复产，对市场影响较为短暂，锡价冲高回落；若Alphamin停运转为中长期，下半年缅甸佤邦复产不足以填补Alphamin停运后的缺口，锡矿紧张格局将长期持续。 缘何大涨 锡价创新高，沪锡期货盘中涨停，究竟什么情况？ “沪锡期货主力盘中触及涨停的最大原因是Bisie矿山暂时关闭导致的供给减少。”南华期货有色金属研究组负责人肖宇非向记者分析表示。 消息面上，3月13日，Bisie矿山运营商阿尔法矿资源公司宣布，已暂时停止刚果（金）东部矿山的运营。公司在声明中表示：“由于叛乱武装组织近期向矿区所在地方向推进，公司决定暂停运营。” 据相关机构统计，Bisie矿山2024年锡精矿产量达1.73万吨，占刚果（金）锡矿产量70%以上，占全球锡矿产量约6%。刚果（金）为全球第五大锡矿生产国，也是中国锡矿第二大进口来源国。2024年中国自刚果（金）进口锡精矿33952吨，同比增23.77%，占中国进口总量的21.41%。Bisie矿山暂停运行对市场冲击大，停运时长有待观察。 基本面上，中辉期货分析师肖艳丽分析指出，除了上述突发性供应中断事件强驱动外，在逆全球化和本土资源保护主义抬头的大背景下，缅甸佤邦矿区自2024年4月政策限制后仍未完全复产，虽然今年2月传出复产，但预计需要至少3个月筹备期。同时，印尼斋月生产节影响锡出口，中国锡精矿进口量持续下滑。此外，全球锡矿开采难度加大，矿石品位逐年递减，环保政策趋严，国内锡矿长期供需失衡，2025年预计全球锡供应缺口达1.3万至3万吨。 宏观情绪上，肖艳丽分析称，美国2月CPI同比涨幅回落至2.8%，美联储降息预期走高，美元指数走弱。特朗普肆意挥舞关税大棒，引发全球多国反制，全球贸易链扭曲，地缘冲突升温。国内两会再次重申，加快发展科技和芯片等高科技领域，央行释放择机降息信号，市场风险偏好提升，点燃做多热情。投机资金因锡矿供应中断预期加速流入，沪锡持仓量单日增幅超10%。在宏观情绪和基本面共振下，沪锡期货迎来涨停。 后市如何 “今年以来锡价表现强势，重心不断上移。”新湖研究所有色首席分析师孙匡文表示，2月末，缅甸佤邦发布关于当地矿山恢复运行需要办理的手续文件，引发复产带来供应增加的担忧，短暂打击锡价，但之后重回涨势。总的来看，锡价今年持续走强，这一方面来自美元指数大幅走弱推动；另一方面是由于市场对消费前景的乐观预期持续主导看涨情绪。 当前来看，消费端实际表现相对欠佳，终端市场尚未有旺季的应有表现。供应端来看，缅甸佤邦虽有复产预期，但迟迟未有兑现，锡矿供应偏紧，加工费维持低位，抑制精炼锡产量增长。 “此次刚果（金）动乱如果持续并导致Bisie矿山一直停运或带来全球锡矿供应不足，这或进一步推升锡价。”孙匡文称。 一德期货研报指出，本次刚果金Alphamin暂时停止运营，尚不好评估多长时间可以复产。不过，从未来1至2个月的周期看，佤邦地区复产难以放量，Alphamin停运势必会加剧全球锡矿本已短缺的局面，锡矿价格上扬难以避免。锡锭在成本抬升的情况下，冶炼加工费恐有继续下调的可能。 具体来看，若Alphamin短暂运营后复产，对市场影响较为短暂，锡价冲高回落，建议关注Alphamin公司动态和刚果金地缘发展；若Alphamin停运转为中长期，下半年缅甸佤邦复产不足以填补Alphamin停运后的缺口，锡矿紧张格局将长期持续。在全球锡矿新增产量和产能不足的情况下，Alphamin复产方能缓和供需紧张的格局。 展望后市，肖宇非认为，短期来看，锡价或继续保持强势，这主要存在以下四个主要原因：一是Bisie矿山关停事件对供给造成影响；二是锡下游终端产品对于价格敏感度相较于其他有色金属偏低，造成了锡易涨难跌的品种特性；三是缅甸锡矿复产尚未给出具体时间表；四是半导体板块在2025年上半年仍处扩张周期。