3月14日,沪锡期货主力盘中触及涨停,报291510元/吨,创2022年5月以来新高。截至当日国内期货收盘,沪锡主力合约涨超8%。 国际方面,3月14日,伦敦金属交易所(LME)的基准锡价(CMSN3)涨至每吨37000美元,为2022年6月8日以来的最高水平。 有机构指出,若锡生产商Alphamin短暂运营后复产,对市场影响较为短暂,锡价冲高回落;若Alphamin停运转为中长期,下半年缅甸佤邦复产不足以填补Alphamin停运后的缺口,锡矿紧张格局将长期持续。 缘何大涨 锡价创新高,沪锡期货盘中涨停,究竟什么情况? “沪锡期货主力盘中触及涨停的最大原因是Bisie矿山暂时关闭导致的供给减少。”南华期货有色金属研究组负责人肖宇非向记者分析表示。 消息面上,3月13日,Bisie矿山运营商阿尔法矿资源公司宣布,已暂时停止刚果(金)东部矿山的运营。公司在声明中表示:“由于叛乱武装组织近期向矿区所在地方向推进,公司决定暂停运营。” 据相关机构统计,Bisie矿山2024年锡精矿产量达1.73万吨,占刚果(金)锡矿产量70%以上,占全球锡矿产量约6%。刚果(金)为全球第五大锡矿生产国,也是中国锡矿第二大进口来源国。2024年中国自刚果(金)进口锡精矿33952吨,同比增23.77%,占中国进口总量的21.41%。Bisie矿山暂停运行对市场冲击大,停运时长有待观察。 基本面上,中辉期货分析师肖艳丽分析指出,除了上述突发性供应中断事件强驱动外,在逆全球化和本土资源保护主义抬头的大背景下,缅甸佤邦矿区自2024年4月政策限制后仍未完全复产,虽然今年2月传出复产,但预计需要至少3个月筹备期。同时,印尼斋月生产节影响锡出口,中国锡精矿进口量持续下滑。此外,全球锡矿开采难度加大,矿石品位逐年递减,环保政策趋严,国内锡矿长期供需失衡,2025年预计全球锡供应缺口达1.3万至3万吨。 宏观情绪上,肖艳丽分析称,美国2月CPI同比涨幅回落至2.8%,美联储降息预期走高,美元指数走弱。特朗普肆意挥舞关税大棒,引发全球多国反制,全球贸易链扭曲,地缘冲突升温。国内两会再次重申,加快发展科技和芯片等高科技领域,央行释放择机降息信号,市场风险偏好提升,点燃做多热情。投机资金因锡矿供应中断预期加速流入,沪锡持仓量单日增幅超10%。在宏观情绪和基本面共振下,沪锡期货迎来涨停。 后市如何 “今年以来锡价表现强势,重心不断上移。”新湖研究所有色首席分析师孙匡文表示,2月末,缅甸佤邦发布关于当地矿山恢复运行需要办理的手续文件,引发复产带来供应增加的担忧,短暂打击锡价,但之后重回涨势。总的来看,锡价今年持续走强,这一方面来自美元指数大幅走弱推动;另一方面是由于市场对消费前景的乐观预期持续主导看涨情绪。 当前来看,消费端实际表现相对欠佳,终端市场尚未有旺季的应有表现。供应端来看,缅甸佤邦虽有复产预期,但迟迟未有兑现,锡矿供应偏紧,加工费维持低位,抑制精炼锡产量增长。 “此次刚果(金)动乱如果持续并导致Bisie矿山一直停运或带来全球锡矿供应不足,这或进一步推升锡价。”孙匡文称。 一德期货研报指出,本次刚果金Alphamin暂时停止运营,尚不好评估多长时间可以复产。不过,从未来1至2个月的周期看,佤邦地区复产难以放量,Alphamin停运势必会加剧全球锡矿本已短缺的局面,锡矿价格上扬难以避免。锡锭在成本抬升的情况下,冶炼加工费恐有继续下调的可能。 具体来看,若Alphamin短暂运营后复产,对市场影响较为短暂,锡价冲高回落,建议关注Alphamin公司动态和刚果金地缘发展;若Alphamin停运转为中长期,下半年缅甸佤邦复产不足以填补Alphamin停运后的缺口,锡矿紧张格局将长期持续。在全球锡矿新增产量和产能不足的情况下,Alphamin复产方能缓和供需紧张的格局。 展望后市,肖宇非认为,短期来看,锡价或继续保持强势,这主要存在以下四个主要原因:一是Bisie矿山关停事件对供给造成影响;二是锡下游终端产品对于价格敏感度相较于其他有色金属偏低,造成了锡易涨难跌的品种特性;三是缅甸锡矿复产尚未给出具体时间表;四是半导体板块在2025年上半年仍处扩张周期。